豆类适度易涨难跌

期货市场日报

  5月末至今，美豆主力军07合约未曾触及前低便边缘化反弹，紧接在上探至1758美分/蒲式耳，再次创纪录历史背景新极高。连豆粕主力军2209合约稳住4100元/吨后，有上探前极高4300元/吨之势，但季度显著弱于美豆。目前国际稻米市场需求交割范式依旧是全世界复刻稻米长期存在偏紧，美豆整体表现易涨难跌到。此外，FOB升贴水及CNF升贴水原则上位于偏极高低水平，商品价格传递至欧American家带动豆二及豆粕期价走强。

 复刻长期存在偏紧情况难改

  CDC（USDA）数据辨识，2021/2022历年来全世界稻米总产用量为3.49亿吨，增加倍数缩减5.09%，其中，二三季度巴西稻米总产用量为1.25亿吨，增加倍数缩减10.39%，减产结果将持续性制约6—9月末的稻米进出口储备。巴西植物油行业Association（Abiove）尚余说明，巴西2022年稻米进产倍数原订为7700万吨，较5月末初有鉴于倍数略微减至20万吨，较2021年的8610万吨回升910万吨。巴西各省市谷物进进口商Association（ANEC）称，2022年6月末巴西稻米进产倍数可能超过941万吨，比5月末进出口缩减85.1万吨，比第三季度缩减71.8万吨。

  American稻米进出口效益强劲，但进一步减小的空间非常有限。USDA5月末长期存在报告有鉴于20/2022历年来American稻米进出口上调至5824万吨，但增加倍数依旧缩减328万吨，目前American2021/2022历年来稻米进出口销售用量已经启动。但从船运进度来看，后续美豆进出口船运周须要启动68万吨，极高于四年同期周原则上进出口船运的60万吨储备用量。虽然船期储备用量有所减小，但比起巴西进出口缩减的用量而言仍显杯水车薪。受此制约，国际稻米进产倍数极多而商品价格极高，原订三季度美豆期价存在强而有力的依靠。

天气顾虑推广

  由于4—5月末稻米到港用量减小以及欧American家连续拍卖进口稻米，目前港口油厂稻米及豆粕供给迅速回升至第三季度低水平，华南还出现豆粕胀库的情况，短期欧American家豆粕储备略保守。但由于稻米升贴水报价保持稳定历史背景偏极高低水平，美湾及巴西7月末FOB船期货市场款报价原则上在N+140左右，海运费减小导致CNF报价同样保持稳定极低位。现状油厂盘面榨利为负倍数，6—9月末买船不全力，月末原则上到港用量原订在750万吨，低于历史背景平方根。由于三季度稻米到港用量较极多，这将依靠豆粕商品价格易涨难跌到。

  在复刻稻米储备偏紧的背景下，美豆本身就表现为易涨难跌到，目前复合复刻南美稻米受干旱制约总产用量大幅度低于预期，因此，即使举例来说预期总产用量较极高，但只要出现降雨偏低等情况，美豆就很容易拉涨。5年底以来，美豆拉涨的极为重要或许除了复刻储备紧张或许外，还有美豆农业区局部地区略低于正常倍数等或许。

  综合来看，国际复刻稻米市场需求储备持续性偏紧，欧American家豆粕市场需求长期存在原订也将逐步管控，复合发育季天气扰动，美豆及连豆粕期价也将呈现易涨难跌到形势。

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