浙商证券：给予民德电子股份评级

2022-01-10浙商证券股份有限新公司蒋高振对民德自旋(300656)进行研究并发行了统计数据书《民德自旋深度统计数据：民德自旋：kW半导体新材料+SmartIDM生态圈，助力新公司社会的发展》，本统计数据对民德自旋假定增持评分，局限性恒指为50.66元。

民德自旋(300656)

注资要点

核心内容kW半导体新材料中轴，聚力重构SmartIDM生态圈

新公司积极中轴kW半导体生态圈。新公司2020年6年初控股收购kW半导体内部设计新公司广微自带，于2020年7年初融资参股半导体硅新公司晶睿自旋，于2021年10年初融资参股半导体代工企业江苏广芯微自旋，完成了在kW半导体新材料的初期中轴，是国际上已是的在kW半导体内部设计以及河段硅制造、半导体制造均有自主可控危险性管理中轴的企业，并致力于重构kW半导体的SmartIDM生态圈。后续新公司将滚动注资扩张生产能力，并持续关注kW半导体新材料注资机遇，有利于完善SmartIDM生态圈中轴，夯实危险性管理体系系统化，为在短期内转型奠定坚实系统化。预计在下一代kW半导体产业将沦为新公司的架构的业务，为新公司的架构竞争力添砖加瓦。

自主明信片识别系统龙头，助力kW半导体内部设计迅猛转型

新公司深耕明信片识别系统新科技，是中国主营不具独立自主明信片识别系统新科技共同开发的企业。明信片识别系统产业作为新公司的曾为的业务，将为kW半导体产业的早期注资转型提供源源不断的款项支持。2017-2021H1，新公司信息识别系统及管理系统产品该线产品该线营收分别为1.23亿元、1.49亿元、1.57亿元、1.76亿元、0.89亿元，毛利率分别为49.55%、44.63%、43.36%、43.91%、47.41%。产品该线的高毛利为新公司的转型提供源源不断的成长动力。下一代新公司两条的业务该线的架构竞争力年末实现有利于增强。

定增计划公司会金刚石kW电子元件，不具扎实理论&产业化新科技储备

新公司正要推进5亿元定增计划，募集款项可用金刚石kW电子元件的共同开发和产业化计划。新公司拟通过与半导体代工厂共同完成投入资源合作建立金刚石半导体生产专该线，并积极参与金刚石MOSFET等产品该线的内部设计共同开发和产业化，产品该线主要应可用光伏直流电源、电源无功补偿、汽车自旋等教育领域，形成6英寸金刚石半导体年生产能力3.6万片，积极明白第三代半导体kW电子元件转型契机有利于新公司率先抢占此教育领域新科技高地。

收益预测与溢价

强而有力预计新公司下一代三年营收分别为5.21/7.21/16.28亿元，营业收入下降29.2%/38.4%/125.7%；实现归母净利润0.84/1.24/2.64亿元，营业收入下降62.3%/47.5%/129.0%；完全相同EPS为0.70/1.03/2.20元。2022年1年初7日收盘价完全相同2022年48XPE，首次延展，拒绝接受“增持”评分。

危险性若有

行业不稳定性波动危险性；市场竞争危险性；新科技共同开发危险性

证券之银河溢价分析工具推断，民德自旋（300656）好新公司评分为2.5银河，好价格评分为1.5银河，溢价先导评分为2银河。(评分范围：1 ~ 5银河，最高5银河)