就业成本指数上升或促使美联储考虑是否加息50个面上

加拿大就业成本标准普尔（ECI）显示薪酬素质持续上升，将央行3月加息50个1]的不太有可能从原来的微不足道提升到了联邦公开市场委员会（FOMC）要认真考虑的素质，央行主席杰罗姆·鲍威尔就曾声称，薪酬持续上升仅仅促使他尽快在去年秋季推进减码步伐。然而，若要50个1]的加息成为经济研究预想的架构心理，还只能更多的物价上涨反弹才行。

加拿大公务人员的总薪酬小幅下降，从2021年第三季度的持续上升3.7%升至年末的持续上升4.0%，略高于市场普遍预想和我们的预想。总体数据掩盖了薪酬升幅的推进——所有公务人员薪酬升幅为4.5%，私营机构为5.0%，分别大于三季度的4.2%和4.6%。

薪酬报告并未看出单单生产力市场的人手急需僵局——得单单结论下一次ECI数据不太可能显示激增进一步推进。

薪酬的快速激增断定了鲍威尔在1月FOMC会议上的致辞，即生产力市场“非常非常”紧张。央行现场和FOMC参与者很有才会在1月会议预想的基础上进一步上调物价上涨预测，预计今年年底物价上涨率将超过3%（FOMC的12月经济预测摘要中所架构PCE物价上涨率为2.7%）。

如此大幅度的月薪激增与2%的大约物价上涨率不一致。在2000年，当失业率维持在那时候3.9%的素质时，月薪激增率为3%，总体CPI大于3.5%。这才会让央行现场和FOMC参与者怀疑，菲尔普斯曲线的下端不太可能比他们想象的更为陡峭。

私营服务金融业的月薪激增尤为迅猛（12个月总体激增5.2%，相比之下，商品机构薪酬激增了4.0%）。在生产力严重急需的金融业，例如保健（激增5.1%，前值为3.9%）和餐饮以及保险业（8.9%，前值为7.6%），月薪激增尤为明显。

年末激增更为显着，因为ECI的统一指挥方法使整个金融业在样本期内保证不变。这可以以防当低薪聘用薪酬——例如受新冠负面影响的餐饮和保险业——从衡量举例来说中所消失时，薪酬激增素质被夸大。

总之：年末ECI标准普尔持续上升，将加剧央行对月薪/物价单单现潜在螺旋式交替持续上升的担忧。这这样一来3月加息25个1]仅仅可以肯定，加息50个1]的不太有可能也放到桌面上。这也这样一来，对于下周释单单的受omicron负面影响的疲软非农就业报告，央行不太可能可能会为之所动。

生产力急需创纪录之际薪酬下降

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