恒生前海基金郑栋：2022年以结构性行情为主，仍然看好六大方向

，只要西方“30/60”保护生态环境最终目标定值，GW近来持续发展形样式化定值，短期股票节奏的有效把控更加有效地餐饮业依然身体健康工业发展。

2021年西方GW上新增XI领先于在短时间，主要有可能是硅料定价偏低加剧UMTS股票收益快变速下滑，阻碍餐饮业股票渴望加剧。幸运地的是，由于上新增产能的随之囚禁，硅料定价于2021月末开始重回上行通道，都可的，框架定价不太可能下滑至UMTS可不能接受的范围之内，上新增XI于2021年12同年份快变速稳定下来。预期2022年全世界上新增XI在240GW~260GW错综复杂，上年增变速很低达50%。而境况以以后都可，目以后头上新公司2022年帐面在30~40倍错综复杂，近来股票效益轻微。

03

购物磁性/显卡

购物磁性2021年显出不佳，主要有可能是笔记本电脑销售额每况愈下，补足餐饮业上新科技子程序不轻微，同类型效益量无轻微改善。未来发展2022年，一基本上头供应商将大受欢迎破天荒机种，预期将一直诱因购物者需求量，带领餐饮业踏出近十年；另一基本上，元银河系兴起，接口抢先，揣测苹果电脑将于2022月末大受欢迎VR/AR电子元件，而facebook的Oculus销售额过1000万，亦至此VR/AR上新产品重回大规模市场化先决条件。

购物磁性餐饮业2022年以后途未来发展即使如此，头上新公司目以后净资产始终保持历史记录自变量一倍标准差不限素质，必需交易成本很很低。随着购物磁性餐饮业的转变，以购物磁性都是以要应用领域场景的显卡上新公司亦将确保餐饮业很低上新制度度。

04

大购物

预期2022年年初，在财政措施上行以及非典型肺炎反复的阻碍下，购物连续性仍将陷入相当大阻力。但在境况2021年的每况愈下显出便，购物股的净资产必需交易成本大幅提很低改善，且对将来餐饮业的每况愈下有较以后提反映，一旦餐饮业见底痕迹制定，净资产重建确定性很很低。基本而言，食品饮料餐饮业库存素质压制得当，不少拆成餐饮业开始提价转回工业上新产品攀升阻力，福本面见底痕迹轻微；轿车后餐饮业受缺芯阻碍，近来销售额显出每况愈下。

2022年，随着显卡供应的稳定下来，餐饮业将复出快变速增长抛物线，净资产月内再一重建；家电餐饮业受地产上行阻碍，福本面近来很难明朗，但目以后相当大的净资产必需交易成本不太可能以后提反映苦闷在短时间，若将来福本面有任何好转，净资产重建弹性相当大。由于大购物餐饮业大跨度相当大，拆成餐饮业近来各异，其中的不乏未得到市场需求量十分重视而福本面工业发展势头很差的股票所持，自下而上地猎捕增量更加进一步胜算很很低。

好 “福” 变速 了事

下滑详细信息很低风险提醒

数据集是从：Wind，截至2022年1同年6日。

何善衡以后海沪中的港较浅上新兴金融业精选复合投资公司

投资公司副经理 郑栋

金融服务学学士学位，许可金融服务很低盛（CFA）

17年证券交易从业境况，8年股票行政经验

2022年市场需求量怎么看？

我们忽视2022年A股灾场需求量或将确保震荡大体上新形样式，股票更加进一步仍将以结构上性都是以。福本面来看，财政措施及多家上新公司获利增变速预期或将于2022年2四季见底，便上新形样式不同措施导向及境外需求量的对唱，累计或将确保偏爱快变速增长势头。自2021年3四季蒙受限产限电、零星非典型肺炎负面影响以及工业上新产品定价暴涨等三重负面影响便，多家上新公司之外是中的游仿造业最严酷的总能有可能不太可能福本上。

随后2021年4四季以来“稳快变速增长”的政府行政工作聚焦以及服务设施诱因措施的跟进使得社会发展企稳在短时间逐步强化。但顾及不动产的上行惯性以及受非典型肺炎负面影响下购物的每况愈下势头短时间很难扭转，补足中的央稳快变速增长措施对于社会发展消除诱导抑制作用有一定时滞，预期财政措施和多家上新公司获利见底时间将拖延至2022年2四季。由于市场需求量之以后对于社会发展上新形样式不太可能有比较苦闷的在短时间，因此，将来社会发展上行的实验者对于股灾的交易成本阻碍逐步减小。

不可否认的是，社会发展适度快变速增长固然是短时间政府建功的最终目标之一，但结构上转型、金融业强化、节能保护生态环境仍是目以后西方社会发展工业发展最为轻微的主旋律。即便2022年严苛财政措施将托底西方福础设施，但投向仍世人股票者认真思考。我们忽视，上新福础设施、绿色福础设施将成为这次社会发展托底的极为重要方向，而非传统的“铁公福”。

生产成本基本上，2021年4四季以来，市场需求量对于社会发展上行阻力下的国际货币投资公司组织交易成本放松的上新措施很很低，以以后的降准亦印证了以上的在短时间。未来发展2022年，在该机构容许银根的国际大生态环境下，对于西方国际货币投资公司组织严苛的幅度若无极其明朗，预期累计国际货币投资公司组织仍将确保中的性略严苛的素质，很难送回之以后大泼水的状态。净资产上分析，沪较浅300股票价格目以后2022年帐面为11.6倍，始终保持历史记录中的位数12.2倍不限，为了让将来2年11%~12%的预测获利增变速，净资产有效。

举例，目以后社会发展上行一直，但市场需求量不太可能有相当大在短时间，生产成本中的性交易成本向好，净资产有效，A股很难有轻微的近来，更加进一步仍将以结构上性都是以。对于交易日而言，多家上新公司福本面向前。生产成本基本上，受该机构容许银根，美元增很低的阻碍，资金投入的水势头轻微，连续性显出难言明朗。好在股灾连续性PB为1.08倍，始终保持历史记录自变量不限一倍标准差素质，很低风险囚禁比较以后提，连续性下滑很低风险亦不大，预期上新形样式和A股类似，确保震荡大体。

2022年力挺哪些餐饮业？

餐饮业上看，我们仍力挺上新材料轿车后、GW、购物磁性以及大购物将来的股票以后途。

01

上新材料轿车后

近来上新材料轿车后金融业化上新公司公司股票下滑轻微，主要有可能除了以以后成交量过大，股票者获益重来基本上，市场需求量惧怕上新材料补偿退坡、上游工业上新产品定价攀升过快就会动摇需求量，加剧餐饮业增变速极低在短时间。我们忽视，上新材料轿车后餐饮业境况了10多年的工业发展，于2021年重回了市场化的元年，就此消除对于政府补偿的依赖性，实现和重油车后的正面公平竞争。在福本上的5年，上新材料轿车后除了在开销下滑基本上获得长足的飞跃基本上，还在高端、eBay上急变速重构，遥遥领先于传统轿车后。水到渠成的结果就是端口不能接受潜能的不停增很低。

近来杜邦的涨价印证了头上新材料轿车后供应商很差的开销转嫁潜能。同时本土自主时尚品牌头在上新一代小型轿车后的成功试水亦亲眼了“西方仿造”溢价潜能的大幅提很低改善。坚信补偿退坡、工业上新产品攀升很难扭转上新材料轿车后餐饮业很低变速快变速增长的势头，预期将来2年，全世界上新材料轿车后销售额或仍将始终保持40%~50%的很低变速快变速增长。净资产上判断，境况以以后的大幅提很低回撤，目以后大多上新材料轿车后中的游仿造头上新公司2022年帐面集中的在25~40倍错综复杂，考虑餐饮业每年40%~50%的大约增变速，净资产有效偏下，所以我们一直力挺上新材料轿车后金融业化的近来股票更加进一步。

02

GW

GW板块以后两个同年都可轻微，有可能除了以以后成交量相当大加剧获益重来阻力囚禁基本上，主要是市场需求量对于政府简报中的“避免爱国运动样式保护生态环境”以及“控碳不控能”等的忽视负面解读，忽视西方风景秀丽的电力筹建有可能极低在短时间。我们忽视，只要西方“30/60”保护生态环境最终目标定值，GW近来持续发展形样式化定值，短期股票节奏的有效把控更加有效地餐饮业依然身体健康工业发展。

2021年西方GW上新增XI领先于在短时间，主要有可能是硅料定价偏低加剧UMTS股票收益快变速下滑，阻碍餐饮业股票渴望加剧。幸运地的是，由于上新增产能的随之囚禁，硅料定价于2021月末开始重回上行通道，都可的，框架定价不太可能下滑至UMTS可不能接受的范围之内，上新增XI于2021年12同年份快变速稳定下来。预期2022年全世界上新增XI在240GW~260GW错综复杂，上年增变速很低达50%。而境况以以后都可，目以后头上新公司2022年帐面在30~40倍错综复杂，近来股票效益轻微。

03

购物磁性/显卡

购物磁性2021年显出不佳，主要有可能是笔记本电脑销售额每况愈下，补足餐饮业上新科技子程序不轻微，同类型效益量无轻微改善。未来发展2022年，一基本上头供应商将大受欢迎破天荒机种，预期将一直诱因购物者需求量，带领餐饮业踏出近十年；另一基本上，元银河系兴起，接口抢先，揣测苹果电脑将于2022月末大受欢迎VR/AR电子元件，而facebook的Oculus销售额过1000万，亦至此VR/AR上新产品重回大规模市场化先决条件。

购物磁性餐饮业2022年以后途未来发展即使如此，头上新公司目以后净资产始终保持历史记录自变量一倍标准差不限素质，必需交易成本很很低。随着购物磁性餐饮业的转变，以购物磁性都是以要应用领域场景的显卡上新公司亦将确保餐饮业很低上新制度度。

04

大购物

预期2022年年初，在财政措施上行以及非典型肺炎反复的阻碍下，购物连续性仍将陷入相当大阻力。但在境况2021年的每况愈下显出便，购物股的净资产必需交易成本大幅提很低改善，且对将来餐饮业的每况愈下有较以后提反映，一旦餐饮业见底痕迹制定，净资产重建确定性很很低。基本而言，食品饮料餐饮业库存素质压制得当，不少拆成餐饮业开始提价转回工业上新产品攀升阻力，福本面见底痕迹轻微；轿车后餐饮业受缺芯阻碍，近来销售额显出每况愈下。

2022年，随着显卡供应的稳定下来，餐饮业将复出快变速增长抛物线，净资产月内再一重建；家电餐饮业受地产上行阻碍，福本面近来很难明朗，但目以后相当大的净资产必需交易成本不太可能以后提反映苦闷在短时间，若将来福本面有任何好转，净资产重建弹性相当大。由于大购物餐饮业大跨度相当大，拆成餐饮业近来各异，其中的不乏未得到市场需求量十分重视而福本面工业发展势头很差的股票所持，自下而上地猎捕增量更加进一步胜算很很低。

好 “福” 变速 了事

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数据集是从：Wind，截至2022年1同年6日。

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