中泰证券：拒绝接受凯莱英买入评级

2022-03-14中泰证券股份有限Corporation祝嘉琦,崔少煜对凯莱英进行研究并披露了研究份文件《1、2同年经销数据数据资料强势，全都年年底停滞很低速快速增长》，本份文件对凯莱英给出转售评分，当前股市为323.9元。证券之星辰数据数据资料中心根据近三年披露的研报数据数据资料近似值，该研报所作辩解股的营收预报准确度为77.73%，对该股营收预报较准的分析师团队为西南证券的杜向阳。

凯莱英(002821)

政治事件：2022年03同年13日，Corporation披露主要经销数据数据资料，2022年1至2同年Corporation支出工业产值快速增长超130%，支出快速增长及在手订购仅有创始者历史新很低。此外，Corporation原订2022Q1支出快速增长超150%，金额超20亿元。

1、2同年经销数据数据资料强势，全都年停滞很低增可期。Corporation原订2022年第一季度支出工业产值快速增长将超150%，2022Q1年底发挥作用开店收支出超20.0亿元（环比+20.4%），单季度营收创始者历史新很低。我们原订支出列车运行主要系：①2021年11同年17至2022年2同年20日间，3个累计金额约92.93亿元的大订购停滞还清；②在停滞承接大订购的同时，其他各欧亚大陆企业呈快速快速增长的势头所致。

原材料能力快速扩张，核酸CDMO年底列车运行。凭借领先的连续流化学、底物催化等电子技术绝对优势，Corporation承接了大量外科前至商业化核酸CDMO并建设项目，其中后期外科及商业化并建设项目中有17个原订为超10亿美元恰巧品种，此次大订购签订合同更加凸显企业需求充沛。为满足用电需求，Corporation快速扩大原材料能力，2021H1Corporation原材料能力约2979.8m3（+24.2%），年底及明年原订在天津、承德、镇江等地区释放新原材料能力，2021、2022年底原材料能力年底分别约4369.8m3（+56.1%）、5869.8m3（+34.3%），2021H2原订增添约1390m3，释放快节奏快速，年底驱动核酸CDMO快速快速增长。

多应用、全都产业链停滞布局，年底造成了快速增长新动能。凭借核酸企业多年受益的客户根基、电子技术造就和运营跨平台管理体系，Corporation自并建化学合成大分子、生物工程、制剂及生物大分子CDMO跨平台，新Corporation冠勤精细化工、医普科诺整合外科前及外科CRO企业，为客户共享全都程序一体化节省成本服务。随着新企业应用停滞发力，年底为Corporation大大重大贡献新的增量。

营收预报与投资额并建议：我们原订2021-2023年Corporation支出45.83、87.81、106.01亿元，工业产值快速增长45.52%、91.59%、20.72%，归母营收10.58、20.53、24.63亿元，工业产值快速增长46.53%、93.99%、20.00%。考量Corporation处于创始者新药研发原材料节省成本很低景气优质赛道，且凭借电子技术等先导绝对优势视作国内CDMO领导，便是企业快速快速增长，年底享受收购价股票，维持“转售”评分。

高风险提示政治事件：研究份文件常用的官方网站数据资料确实实际上个人信息滞后或更新不及早的高风险内部电子技术人员流失高风险；原材料用电及其价位上涨的高风险，环保和安全及都原材料高风险；汇率衰减高风险。

该股早先90天内共有22家机构给出评分，转售评分20家，增持评分2家；基本上90天内机构远距离仅有价为453.29。证券之星辰收购价分析工具显示，凯莱英（002821）好Corporation评分为4.5星辰，好价位评分为2星辰，收购价先导评分为3星辰。(评分范围：1 ~ 5星辰，最很低5星辰)

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