华金金融机构：给予皓元医药买入评级

2022-03-06华金结算所股份香港）有限母公司李蕙,魏赟对皓元医药进行研究并发托了研究分析报告《母公司简介：购入再一进一步完善母公司全产业化托》，本分析报告对皓元医药给出回购评等，当前股价为173.99元。

皓元医药(688131)

事件内容： 3 月初 5 日， 母公司发托公告，拟通过再版股份及支付现金的方式将购买药源制剂 100%入股，下述资产单价预估不多达投资额 4.2 亿元；同时，母公司拟向控股股份安戌讯息再版股份征集增建资金投入，征集增建资金投入总额不多达 5,000.00 万元，来作支付本次重组关的费用、增建重大项目投资以及不足之处利息。

本次购入再一推行母公司产品服务项目皮带向后端的制剂金融业务延伸： 药源制剂是一家向有效成分开发者提供化学合成和制剂的药学研发、注册及生产商一站式服务项目的工业园大企业，特别是在制剂 CMC 金融业务领域具备一定的竞争优势。比较来看，皓元即使如此在研发后端的拓展基本局限于化学合成和自由基金融业务，本次购入再一将母公司服务项目皮带在此之后向后延伸，补上母公司短板，并打造“自由基-化学合成-制剂”一体化的 CRO/CDMO/CMO全产业服务项目平台。

以 2022 年购入下述母公司愿意营业额来测算，本次药源制剂购入 PE 仅 21X，明显高于行业估值程度。 下述母公司制剂厂长通过了欧共体 QP 质量合规、 并于 2021 月初初顺利给与了国家药监局和江苏省药监局的食品注册和 GMP 二合一动态现场核查，近些年生产商能力得到提升。 根据本次购入结算各方签署的关的协议， 业绩愿意方拟愿意下述母公司 2022 铜奖、2023 铜奖和 2024 铜奖营业额将分别不高于 2,000.00万元、 2,600.00 万元、 3,800.00 万元，合计不高于 8,400.00 万元；以不多达 4.2亿投资额的结算价格来结果显示，下述资产以 2022-2024 年愿意营业额互换的购入 PE分别为 21X、 16.15X 和 11.05X。

本次购入拟向控股股份定向征集资金投入不多达 5000 万元，突显股份决心： 根据母公司发托的购入预案，为立体化本次购入计划，拟以单价再版方式将向控股股份定向征集增建资金投入，本次再版单价为 151.33 元/股（购入预案公托前母公司收盘价为 173.99 元）。本次定向征集控股股份股份的股份自再版结束之日起 18 个月初内不得以任何方式将转让，我们个人主义于认为，控股股份独家定向股份或突显了其投资决心。

投资促请： 母公司日前早就发托 2021 年业绩快报、业绩整体保持良好较快增长速度，符合我们先前预期；我们预测母公司 2021 年至 2023 年每股收益分别为 2.56、 4.14 和 5.99元（前次预测为 2.65、 3.85 和 5.58 元）。顾及母公司的稀缺性，及母公司 CXO 全产业化平台金融业务的持续性拓展完善；叠加目前母公司估值通用性有所提升，同时结合本次购入事件可能带来的催化，予以上调母公司评等至回购-B。

可能性指引： 1，第三方专利抄袭可能性； 2，新品研发不达预期可能性； 3、税制可能性等

该股近来90天内分别为6家的机构给出评等，回购评等5家，增持评等1家；即使如此90天内的机构前提均价为278.75。结算所之五星估值分析工具显示，皓元医药（688131）好母公司评等为3.5五星，好价格评等为0.5五星，估值综合评等为2五星。(评等范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由结算所之五星根据公开讯息重新整理，如有问题商量联络我们。