东吴证券：给予用友网络买入分级

2022-05-04东吴金融管理机构股份有限该公司王紫敬,周很高鼎对用友网络开展研究工作并发布了研究工作通报《2022年一季报点评：Q1登革热受到影响小，常年财务状况尽可能连续性》，本通报对用友网络给出购回评分，意味著恒指为19.14元。

用友网络(600588)

投资要点

寒+插件收益优异， 常年财务状况尽可能保持一致连续性。 该公司在借助于销售收入范围收益较更快增长速度的同时，业务范围收益在结构上想得到一定建模。通报周内用友寒+插件借助于财务状况 12.7 亿元，下同+22.1%，其中寒财务状况为 7.5 亿元，占到比59%。总合约银行存款 22.65 亿元，下同+11%，其中寒合约与电子书合约银行存款下同+39.5%和+95.5%，插件合约银行存款下同下降 44.3%，该公司迫切需要贯彻公有寒电子书优先，提升寒业务范围收益占到比，加强寒业务范围在收益在结构上中的核心地位。 由于登革热对 2022 年 Q1 财务状况受到影响小， 5 月即将续建复产，因此我们推测常年财务状况尽可能保持一致连续性。

大企业端业务范围保持一致强劲增长速度，大顾客占到优产生收益一般性。 大型顾客零售商收益 8.14 亿元，下同+19.9%。 YonBIP 的新一代出纳商品在多家国有企业下单验证，国有企业下单增长速度的大 60%；中小型顾客分别借助于了 2.03 亿元和 1.61 亿元的收益，与去年同期相比均有相当大比例的增长速度，是该公司调整海洋资源投入到大企业业务范围的结果。此外，通报周内全国登革热多点散发，在登革热防治的严峻形势下，的政府及其他公共组织财务状况 0.9 亿元，下同-31.8%；而大企业端共约财务状况 11.8 亿元，依然保持一致 27.6%的很高增长速度，展现出出该公司以大型顾客都是以的收益在结构上，在登革热放任仍然能够保持一致收益的一般性。

多重举措降很高于登革热受到影响。 用友致力调整工作思路与方式，一方面加大线上零售商营销，同时采用沉浸式、多桥段方式加强顾客对商品认知，更很高潜在顾客的认知度；另一方面大量启用 RPA 新科技，紧密结合远程方式，确保该公司运营及顾客下单进度，最主要程度确保下单下单不受受到影响。此外，更快乘积寒顾客服务商品，借助于 YKS/YMS 寒中间件新科技等并列首有感新科技超越，接下来进一步提高 YonBIP 寒和平台能力；进一步加强公有寒顾客服务商品零售商推广，在应对登革热的同时提升大企业竞争性力，打造可接下来工业发展的意志力源泉。

扩展到大企业多样性，加强战略性三人业务范围工业发展与大力支持。 该公司在此期间加强在餐饮业多样性占到优，通报周内研发投入 6.2 亿元，下同增长速度 40.6%。用友已同的大过 10 家 ISV 达成寒原生联合开发合作，据统计 ISV 三人已的大过 1000 家。寒零售商领域商城 YonStore 据统计工业发展入驻三人的大 10000 家，据统计并购多样性融汇提议 129 款，致力推进零售商威慑。很高于字符串联合开发和平台 YonBuilder，已并购寒原生商品 10 款，助力做强做大Ubuntu多样性。

纯利得出与投资评分： 我们维系 2022-2024 年收益得出 111 亿元/134 亿元/161 亿元，意味著股票并不相同 2022-2024 年 PS 分别为 6/5/4 倍。随着新的政治形势下信有感国产化提升的战略性机遇，该公司凭借大顾客占到优，将在此期间保持一致和进一步提高第二季度已经成型的增长速度势头，借助于中小大企业公有寒顾客服务业务范围的很高速增长速度，我们可惜 YonBIP 和平台承载用友“和平台” +“多样性”战略性的工业发展和乏善可陈，维系“购回”评分。

风险提示： 大企业顾客服务产业竞争性随之而来；新冠登革热产生既有经济下行

金融管理机构之银河数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元金融管理机构耿军军研究工作员团队对该股研究工作较为集中，近三年得出准确度均值将近96.82%，其得出2022年度归属净利润为纯利9.62亿，根据现价折合的得出PE为68.36。

近期纯利得出明细如下：

该股除此以外90天内一共32家管理机构给出评分，购回评分27家，减持评分5家；过去90天内管理机构尽可能均价为33.96。金融管理机构之银河净资产分析方法工具显示，用友网络（600588）好该公司评分为3.5银河，好定价评分为2银河，净资产综合评分为2.5银河。(评分范围：1 ~ 5银河，最很高5银河)

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