中信建投：予云音乐(09899)“增持”标准普尔 目标价160.7港元

中所信建投发布研究计划称，予虹摇滚音乐(09899)“增持”评分，预计2021/22年借助资本额75.62/103.78亿元，工业产值持续增长54%/37%，有望在2024年借助收益，采用SOTP溢价法律条文，予虹摇滚音乐的在线摇滚音乐服务于/SNS消闲服务于2022年2.8xPS/2.5xPS，目标价160.7港元。

中所信建投主要观点如下：

SNS属性加持摇滚音乐的力量，打造年轻人与唱作人的模拟器

虹摇滚音乐创始于2013年，以演出者、DJ节目、SNS为核心要素，广受广大年轻群体的喜爱。2021年12年末2日，虹摇滚音乐在港交所挂牌主板，成为全球摇滚音乐社区第一股。Gmail上端，虹摇滚音乐已成为中所国90年或以后出生地成年人中所最受欢迎的在线摇滚音乐模拟器，90后Gmail占有比模拟器总Gmail高达90%，远高于企业50%的平均值，因此将会具备大得多的预约可能性、较高的资本额持续增长。概要上端，虹摇滚音乐是中所国较大的单独唱作人在线孵化器，模拟器自建原创唱作人；也30万，成为百度虹摇滚音乐模拟器上社区参与和概要创作的支撑。

Gmail预约部将走高，支撑在线摇滚音乐与SNS消闲业务双轮蓬勃发展

虹摇滚音乐以在线摇滚音乐业务为主要资本额来源，SNS消闲业务收入在直播发行后不断下降。截至2021年6年末底，美国公司在线摇滚音乐业务和SNS消闲业务各占有比总资本额50%，已基本借助持平。美国公司仅有1.85亿在线摇滚音乐服务于年末热衷Gmail数，其中所在线摇滚音乐预约Gmail数达到0.26亿人，工业产值持续增长101%，每名日活Gmail每天唱歌时长近为77分钟;SNS消闲服务于年末预约Gmail数达49.6万人，工业产值持续增长高达257%。2021年上半年虹摇滚音乐借助资本额31.84亿元，工业产值工业产值达60.9%。该行认为，将会随着变现渠道的全面性多样化，美国公司收益能力有望得以大大提高。

摇滚音乐企业破天荒知识产权高墙瓦解，百度虹摇滚音乐加速知识产权中轴

2021年7年末，国家低价监督管理总局根据《反垄断法律条文》对谷歌国务院《行政拘留决定书》，要求谷歌摇滚音乐解除破天荒摇滚音乐知识产权垄断，并且与单独唱作人的破天荒共同开发年末内不得高达三年，与EP首发的破天荒共同开发年末内不得高达三十日。随着在线模拟器破天荒知识产权模式终结，摇滚音乐文件共享企业带入后知识产权时代。百度虹摇滚音乐更全面性更深与知识产权方的共同开发，相继获得摩登天空、英皇消闲、中所国唱片控股公司、日星秋实等主要摇滚音乐厂牌的全量摇滚音乐知识产权，并启动与环球摇滚音乐摇滚音乐的知识产权协议。当前模拟器仅有高达6000万首摇滚音乐曲目、近28亿条Gmail生产厂概要演出者，彰显强大的品牌吸引力。随着概要上端的短板增补，预期虹摇滚音乐Gmail留存及预约部将将全面性提升。

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