中州证券：焦煤矿山累库幅度较大，震荡运行

①焦炭第六轮提降于周末上半年落地，倾斜度100元/吨。日照港准一级冶金焦平仓可得一共降幅520元/吨。供应总体，焦企由于六轮提降，焦化利润受到挤压，并且沿河铁水年产量开始拐头向下，效益走弱，全线贯通积极性不大受损。效益总体，负反馈还在长时间，钢厂铁水年产量继续攀升，产能利用率还有促使向下的空间。国内总体，焦炭3月自产较上周略增，从现有的国内粗钢统计数据以及宏观状况来看，预期本月生年产量将下滑。从存量总体来看，焦炭总存量不大积累，独立焦企累库倾斜度较多，随着沿河效益的西移动，去库压力较多。总的来说，预期随着铁水年产量的长时间攀升，焦炭效益将促使走弱。现有黑色负反馈正在依循，与去年负反馈不同的是，煤成本支撑较弱，所以此次负反馈焦炭下行空间顺畅，现阶段盘面出现回击，向上空间极小，可以关注回击做空的机会。

②2023年3上半年欧美进口炼煤964.70万吨，环比增大39.53%，同比增大156.42%，煤占煤总进口量的40.19%。2023年1-3上半年欧美一共进口炼煤2275.72万吨，同比增长速度85.62%。2023年1-3上半年欧美焦炭生年产量为196.5万吨，较上周增大22.15%。其中3上半年焦炭生年产量为71.1万吨，环比增大28.5%，比上周增长速度5.7%。

③综合利润、基差和绝对售可得，现有估值较差。

市场推测：回击做空。

风险提示：关注钢厂减产、动力煤售可得、澳煤售可得。

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