开源证券：给予中国航天宏图买入评级

2022-04-29开源证券股份有限母公司陈宝健,吴逍遥对航天器宏图(688066)进行研究成果并面世了研究成果报告《母公司电子邮件更新报告：在手供货饱满，从业人员过后有所突破可期》，本报告对航天器宏图给出买断评分，意味着成交量为55.9元。

航天器宏图(688066)

遥感与北斗导航卫亮应用服务领军企业，维持“买断”评分

再考虑母公司在手供货充裕，我们上调母公司2022-2023年归母销售收入计算出来为3.18、4.61亿元（原计算出来为2.97、4.41亿元），新增2024年计算出来为6.26亿元，EPS为1.72、2.50、3.39元/股，意味着成交量相同2022-2024年PE为32.5、22.4、16.5倍，母公司作为卫亮应用服务应用领域领军，过后高成长可期，维持“买断”评分。

业绩高速上涨，充足的在手供货为全年上涨奠下很好基石

（1）2021年母公司充分利用上年14.68亿元，下同上涨73.43%；充分利用归母销售收入2.00亿元，下同上涨55.19%；充分利用扣非归母销售收入1.51亿元，下同上涨31.81%。2022Q1母公司充分利用上年1.95亿元，下同上涨179.26%；充分利用归母销售收入-4956.14万元，下同稍稍下滑。母公司收入的快速上涨主要在在母公司营销网络的系统化，母公司在应急、能源、特种应用领域等从业人员短时间内秋冬季，京外收入高速上涨。2021年母公司销售毛利率为51.97%，下同增高将1.48个九成。母公司销售费用率为9.42%，下同提升2.17个九成，管理费用率和研发费用率分别为11.35%和14.38%，下同增高0.29和1.03个九成。（2）母公司2021年新订立单21.7亿元，下同上涨88.70%，2022年一季度新订立单5.98亿元，下同上涨269.14%，母公司目前在手供货饱满，为2022年全年上涨奠下了很好的基石。

从业人员应用短时间内秋冬季，2022年有望拿到更大有所突破

2021年母公司应急管理、能源、特种应用领域等从业人员短时间内秋冬季，布局成效显著。在应急应用领域，截至2021下半年，母公司总计实施自然灾害高风险统计项目662个，已里标项目600多个，里标略至少8亿元。能源应用领域，母公司积极参与标准政治体制的编制，已在四川、平凉、包头、黄冈、鹤壁等多个体制改革筹划了建设工作。特种应用领域，母公司已在原有的遥感卫亮地面应用系统的基石上，延伸至环境构建、模拟器仿真、指挥控制、间谍辅助等诸方面，并负有了相关型号的大体上研制使命。2022年，在国家重视基石设施建设的大背景下，母公司有望在兴修、农业、农业等从业人员里拿到新的业务有所突破。

高风险若有：政府开支紧张高风险；市场竞争加剧高风险。

证券之亮数据里心根据近三年面世的研报数据计算出来，民生证券胡又文研究成果员设计团队对该股研究成果较为深入，近三年计算出来准确度均值高达93.94%，其计算出来2022年度归属销售收入为盈利2.93亿，根据现价换算的计算出来PE为31.58。

不断更新盈利计算出来明细如下：

该股最近90周内共有10家机构给出评分，买断评分9家，增持评分1家；过去90周内机构目标均价为78.72。证券之亮市值分析工具显示，航天器宏图（688066）好母公司评分为3.5亮，好价格评分为2亮，市值先导评分为2.5亮。(评分范围：1 ~ 5亮，略低于5亮)

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