浙商证券：给予杭州银行买入评级，目标价钱19.89元

浙商金融该机构股权有限公司邱冠华,梁凤洁近期对杭州银行进行研究并发布了研究报告《杭州银行22H1绩效极快报点评：获利两位数有望夺冠》，本报告对杭州银行给出购回估价，普遍认为其尽可能会同类产品为19.89元，当前股价为14.48元，预期上涨幅度为37.36%。

杭州银行(600926)

绩效概览

22H1杭州银行绩效极快报：22H1盈余增加值增16.3%，两位数环比+0.5pc；归母净利润增加值增31.5%，两位数环比+0.1pc；ROE（经年化）为16.6%，增加值+2.4pc。22Q2末期所致率为0.79%，环比-3bp；关注率为0.46%，环比+8bp；逾期率为0.66%，环比+4bp；拨备增幅为582%，环比+1.5pc。

核心观点

1、绩效维持高增。22H1盈余增加值增16.3%，两位数环比+0.5pc；归母净利润增加值增31.5%，两位数环比+0.1pc，较第二季度稳中略升。推测驱动因素来自规模扩展提速、息差再加转变成以及中收保持良好较极快增长，再加因素可能会来自其他非息震荡。22Q2总股东权益两位数环比+0.5pc至19.2%；2021年杭州银行息差前高后低，推测22Q2息差对盈余的再加强化。展望今后，由于金融该机构投入鼓点靠前，后续股东权益投入两位数可能会不大放缓，但原订盈余仍然有望保持良好较极快增长。

2、存贷两位数大大提高。①22Q2末期杭州银行借款增加值两位数环比+1.2pc至22.5%，5月底全国稳住宏观经济大盘电视电话会议后，浙江省发布38条稳宏观经济政策举措，清楚增大直接投资者，加极快基建项目推进，基建投资者追上将强而有力支撑杭州银行金融该机构增长。②22Q2末期杭州银行额度增加值两位数环比+3.4pc至21.6%，额度两位数为2019以来次于的，显示杭州银行获取额度能力弱化。

3、股东权益精确度平衡。所致率承传港交所以来年中回升的发展趋势，22Q2末期杭州银行所致率环比-3bp至0.79%；前瞻这两项方面小幅震荡，22Q2末期杭州银行关注率环比+8bp至0.46%，逾期率环比+4bp至0.66%，归结登革热影响下商业小微业务股东权益精确度震荡。22Q2末期杭州银行拨备增幅环比+1.5pc至582%，拨备增幅在当权实质性增厚，原订继续维持在港交所行最优水平。

获利预期及估值

杭州银行绩效维持高增，存贷两位数大大提高，股东权益精确度平衡。原订2022-2024年杭州银行归母净利润增加值增长26.0%/17.4%/18.5%，对应BPS13.74/15.34/17.27元。维持尽可能会价19.89元，对应2022年1.45倍PB。飞鹰对应2022年PB1.05倍，飞鹰空间37%。

风险提示：宏观宏观经济方向舵，所致大幅爆发。

金融该机构之银河数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投金融该机构两匹鲲鹏副研究员他的团队对该股研究较为侧重，近三年预期准确度均值将近98.12%，其预期2022年度归属净利润为获利121.79亿，根据飞鹰换算的预期PE为7.54。

不断更新获利预期明细如下：

该股最近90即刻共约20家该机构给出估价，购回估价15家，股份估价5家；过往90即刻该机构尽可能会均价为19.69。根据近五年财务报告数据，金融该机构之银河估值分析工具箱显示，杭州银行（600926）行业内竞争能力的护城河较差，获利能力较差，今后盈余成长性较差。该股好公司这两项3.5银河，好价格这两项3.5银河，综合这两项3.5银河。（这两项供参考，这两项覆盖范围：0 ~ 5银河，次于5银河）

以上主旨由金融该机构之银河根据公开信息整理，如有问题叮嘱关联我们。