东吴证券：得不到丸美股份增持评级

2022-05-04东吴证券入股有限Corporation汤军,吴劲草,张家璇,宋小雯对蔵美入股顺利进行分析并面世了分析通报《2021年简介&2022Q1评论：21世纪财务状况暂时性承压，期望恋火持续追上》，本通报对蔵美入股给出太古地产标准普尔，局限性市值为20.78元。

蔵美入股(603983)

海外投资通则

2021年21世纪营业额同增2.41%，归母营业收入增长速度为负：2021年Corporation解决问题营业额17.87亿元（上半年+2.41%），归母营业收入2.48亿元（上半年-46.6%），扣非归母营业收入1.79亿元（上半年-55.7%）。单季度看，2021年Q1~Q4营业额上半年波动+9.1%/10.9%/-23.2%/6.9%，归母营业收入上半年波动-15.8%/-40.4%/-167.5%/-16.2%。2022Q1Corporation解决问题营业额3.83亿元（上半年-5.31%），归母营业收入0.65亿元（上半年-34.61%），扣非归母营业收入0.57亿元（-40.2%）。

毛利率环比略升，费用率有所大幅提高。2021年Corporation毛利率为64.02%，上半年急剧下降2.19pct，主要则有生产效率及运输效率略有上升。2022Q1Corporation毛利率为66.71%，环比略有大幅提高。2021年Corporation的销售/经营管理/制造/财务状况费用率分别上半年波动+9.16pct/+1.11pct/-0.05pct/+1.28pct。的销售费用率上半年大幅提高，主要则有有所增加形象宣传推展投入。

时尚则有列产品高速增长，营业效率略有上升。（1）分其所：2021年Corporation眼部/护肤/洁肤/时尚及其他产品分别解决问题营业额5.23/9.67/1.59/0.78亿元，上半年分别-17.12%/7.22%/-15.97%/+247.85%，分别九成比30%/56%/9%/5%，时尚其所拓展较短时间。（2）分则有列产品：2021年蔵美/恋火分别解决问题营业额15.94/0.66亿元，分别上半年波动-3.82%/+462.49%。时尚则有列产品恋火逐步见到方法论，相继大受欢迎“全都的粉底液”、“全都的卸妆油”等爆品，拓展势头更为良好，下半年逐步扎根为第二曲线。

线上都将协同拓展，都将管道仍在调整期。2021年Corporation线上解决问题营业额10.28亿元（上半年+8.17%），营业额九成比59.54%。其中，线上直营同增66.79%，主要则有加强抖音、短时间手等平台中轴。2021Q4起，Corporation加强抖音短时间手的自播中轴、梳理SKU，货运效率下半年逐步大幅提高。2021年Corporation都将管道解决问题营业额6.99亿元（上半年-11.99%），营业额九成比40.46%，都将日化专营店管道仍在调整期。

财务状况数据分析与海外投资标准普尔：考虑到21世纪效率费用暂时性承压，我们将2022-2023年归母营业收入从3.02/3.90亿元缩水至2.95/3.43亿元，预计2024年归母营业收入为3.92亿元，局限性市值对应2022-2024年PE分别为28x、24x、21x，维持“太古地产”标准普尔。

可能性上会：登革热重复可能性、线上转型不及预期、新品开发及的销售不及预期、市场竞争更为严重。

证券之星辰数据中心根据近三年面世的研报数据计算，国元证券李典分析员设计团队对该股分析更为有则有统，近三年数据分析稳定度中值高达83.85%，其数据分析2022年度归属营业收入为财务状况3.14亿，根据现价换算的数据分析PE为26.64。

简介财务状况数据分析明细如下：

该股在在90天内分别为5家行政部门给出标准普尔，买断标准普尔2家，太古地产标准普尔3家；过去90天内行政部门最大限度均价为45.14。证券之星辰净资产分析方法推断，蔵美入股（603983）好Corporation标准普尔为3.5星辰，好售价标准普尔为2.5星辰，净资产综合标准普尔为3星辰。(标准普尔以内：1 ~ 5星辰，略低于5星辰)

以上章节由证券之星辰根据公开接收者搜集，如有疑虑请保持联则有我们。