华安证券：赋予德方纳米买入评级

2022-04-15华安银行股票有限该公司炜,牛义杰对德方固态进行研究成果并发布了调查报告《业绩超原计划，积极样式新塑料信息技术》，本报告对德方固态计算出来出售下调，理论上股票价格为511.38元。

德方固态(300769)

业绩：

2022年一季度产品销售33.74亿元，同比+561.88%，环比+31.25%，归母销售收入7.62亿元，同比+1402.77%，环比+36.88%，扣非归母销售收入7.56亿元，同比+2136.2%，环比37.52%，业绩超原计划。

磷酸铁锌锌离子量利齐升，单吨项下2.2万元/吨，发电量工程建设工程将近35万吨

利：22年1季度该公司磷酸铁锌锌离子年销量有约为3.5万吨，原计划单吨项下有约为2.2万元/吨，较2021年Q4单吨项下1.6万元/吨环比强化了35%。该公司磷酸铁锌锌离子塑料纯利技能随之强化，我们认为一方面都和该公司获益于原塑料涨价的库存收益，另一方面下游效益旺盛，新产品更为严重，铁锌价格长时间回升，该公司产销两旺，规模效益凸显。量：该公司以外握有磷酸铁锌锌离子发电量12万吨，同时工程建设工程有23万吨发电量，其中与宁德时代入股8万吨、与亿纬锌能入股10万吨，都有5万吨自有发电量，原计划2022上半年磷酸铁锌锌离子发电量将近致35万吨将近。我们原计划22年上半年年销量权益口径在20万吨将近。

积极蚕食新型钼第四部锌离子塑料发电量，工程建设工程发电量总计43万吨

在新塑料方面，该公司积极样式建设工程发电量，2021年9上半年和2022年1上半年分别缔结年产10万吨、33万吨新型钼都和锌离子塑料生产基地这两项，工程建设工程发电量总计43万吨，原计划10万吨新型锌离子发电量2022年底投产，23年贡献年销量。新型钼都和电位平台低，不具低能量密度，竞争军事优势显着。

迅即样式补锌剂企业，全面强化该公司纯利技能

该公司于2021年9上半年公告计划企业35亿元建设工程2.5万吨补锌剂这两项，正式样式补锌剂产业链。并与2022年1上半年全面企业20亿元，再阔2万吨补锌剂这两项，周内阔产工程建设工程4.5万吨。补锌剂主要可用强化电池首次效率和反转年限，随着硅基负极效益上量，该公司有望分享补锌企业高成长促使的超额获益，全面强化纯利技能。

企业建议：基于磷酸铁电池仍东南面高速工业发展阶段，考虑到该公司亚太地区磷酸铁锌锌离子制造商的竞争军事优势，发电量快速蚕食，且样式新型锌离子塑料与补锌企业，我们上调2022-24年归母项下为17.61/20.20/29.11亿元，对应PE共有25x/22x/15x，维持“出售”下调。

风险查看：新产品节省成本、发电量释放出来进度及行业工业发展低于原计划。

银行之亮样本中心根据近三年发布的研报样本计算，东北银行竹园佳敏研究成果专家的团队对该股研究成果较为深入，近三年预测准确度均值为21.52%，其预测2022年度归属销售收入为纯利2.17亿，根据人口为120人换算的预测PE为183.29。

最新纯利预测明细如下：

该股早先90天内共有16家该机构计算出来下调，出售下调14家，入股下调2家；现在90天内该机构目标均价为724.5。银行之亮估值分析工具显示，德方固态（300769）好该公司下调为3.5亮，好价格下调为2亮，估值整体下调为2.5亮。(下调范围：1 ~ 5亮，略低于5亮)

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