东吴证券：维持颐海国际增持评级成本上行致业绩承压

来源：环保项目 2023年04月08日 12:18

东吴证券发布报告称，持续颐海国际（01579）“和记”评级，考虑霍乱下消费者的发展减慢，将2022-24年归母营业额下调至6/7.3/8.5亿元，3年归母折合同比增速为-22.1%/22.3%/16.2%。伴随22H2母公司厂家顺价未完成、原材料降低成本，若需求边际改善则有望体现财务状况弹性。

报告中称，原料效益上行叠加厂家在结构上/价格调整致毛利率下行。2022H1整体毛利率28.5%（yoy-4.3pct），该行预估与原料效益上涨、厂家在结构上与价格调整致使，母公司后续将厂家代工逐步移向自营，毛利率或有望趋于稳定；销售款项率11.7%（环比2021H2+0.48pct），该行预估与筷手小厨品牌营销款项投入减小有关，负责管理款项率4.7%（环比2021H2+1.31pct）。