财通上市公司：给予曲江文旅增持评级

2022-05-04财通公司股份股份有限母公司李跃博,3人对曲江文旅来进行研究成果并发布了研究成果深入研究报告《管理者酬金高增支撑支出修复，关注大写字母展品转型》，本深入研究报告对曲江文旅得出结论大股东打分，当前股市为9.7元。

曲江文旅(600706)

事件真相：母公司发布2021年业绩日前。疫情一一或多或少下，母公司业绩仍恢复超疫前高度，2021年，母公司借助于盈利13.65亿元，同比上涨26.80%；借助于归母营业支出0.07亿元，扭亏为盈，同比上涨0.79亿元。旅游区运行、宾馆休闲娱乐、旅行社、旅游商品销售、园林绿化、球类业务范围分别借助于盈利9.87、2.53、0.43、0.16、0.55、0.09亿元。虽然Q4疫情一一，角化防范更趋严格，但得益于本期管理者酬金支出的随之提升，母公司全年盈利仍恢复至较高高度，较疫前2019年上涨15.28%。

业绩能力随之改善，费用率同比大体：2021年，母公司借助于萨摩3.30亿元，上涨39.91%；借助于萨摩率24.16%，同比+2pct。旅游区运行和宾馆休闲娱乐两大业务范围萨摩率则有33.84%、-10.99%，同比分别+5pct、-12pct。由于旭林苑新项目出厂转固，折旧摊销费用提升，宾馆服务业务范围萨摩转负。2021年借助于销售、管理者、人力资源费用率5.10%、14.21%、4.52%，同比基本大体。

旭林苑新项目出厂，募资娱乐活动再一提升产品高度：旭林苑宾馆提升改扩建新项目于21年8同月试运行，该宾馆导向高端，出厂后将提升母公司业绩紧致。母公司通过发布新闻发行非发布新闻股份筹资2.29亿元，可用置换先行投入唐初芙蓉园特殊效果秀、《梦回唐初》黄金版、御宴宫提升改扩建新项目的力争。新项目修建投运后，再一持续提升母公司慢速速上涨能量。

入股娱乐活动促使业务范围拓展与多元化转型，借助于服务业融入：母公司分别入股唐人街母公司100%股权和常州汇跑55%股权，前者将拓展母公司业务范围以内拓展至唐初中心地带街区，促使旅游区、休闲娱乐、旅游区等业务范围协同转型，后者再一助力母公司文旅业务范围与球类多元化结合，借助于融入转型。

大写字母展品打开母公司大写字母经济板块，今年以来母公司发布新闻发行娱乐活动较为知名：自母公司Group旅游区西安城门于去年11同月在迭购得平台发布新闻发行大写字母展品后，母公司在大写字母展品层面的业务范围来进行迅速，迄今为止母公司共同的大写字母展品平台已拓展为迭购得、秦储等平台，母公司Group西安城门于4同月29日宣布与腾讯公司云共同来进行“长安iN”文旅大写字母平台新项目，进一步转型大写字母展品业务范围。

母公司整体而言大写字母展品销售加速较慢速，2同月曲江文旅发卖的龙抬头系列2-5秒内销售完毕，长安城官方发布新闻发行的大写字母展品或多或少“秒自力”。同时长安城面世“转售赢取大写字母展品获取终身免费游玩旅游区”的该游戏，助力母公司使用大写字母展品技术赋能虚拟旅游区服务业。

投资促请：届时母公司2022-2024年营业支出则有0.16/0.80/0.90亿元，PE估值则有156.2x/32.2x/28.6x，拒绝接受“大股东”打分。

风险提示：国际间疫情一一；疫后消费疲软；在建新项目推进远逊期望；大写字母展品监管风险。

公司股份之猎户座数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东亚前海公司股份贺燕青研究成果员一个团队对该股研究成果较为系统地，近三年计算稳定性均值为8.83%，其计算2021本年度原属营业支出为业绩6200万，根据现价换算的计算PE为33.45。

不断更新业绩计算明细如下：

公司股份之猎户座估值深入研究工具显示，曲江文旅（600706）好母公司打分为1.5猎户座，好售价打分为1.5猎户座，估值综合打分为1.5猎户座。(打分以内：1 ~ 5猎户座，最多5猎户座)

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